2013年q*經濟何去何從?

        沒有人比INSEAD副院長、經濟學教授伊利安.米霍夫（Ilian Mihov）更適合為我們解讀q*經濟的水晶球了，因為他曾經在（現任美國聯邦儲備委員會主席）本•伯南克（Ben Bernanke）的指導下完成博士論文。然而，當INSEAD智庫網向米霍夫討教，詢問有關其對2013年q*經濟前景的看法時，我們得到的是更多的疑問。

　　歐洲債務危機將如何演變？中國又會出現什么狀況？他現時看不透。“目前來看，可能的結果是 - 怎么說呢？ - 不“可怕”，但是經濟復蘇將是緩慢而漫長的，這不是很好的結果。”

　　米霍夫估計2013年q*經濟增長率將維持在2.5%至2.6%之間。

　　對于美國國會在z*后關頭避開財政懸崖，米霍夫并不感到驚訝，因為“合計6000億美元的財政緊縮方案(包括削減政府開支和加稅)將對經濟產生災難性的沖擊：這相當于國內生產總值的4％！如果以這么巨大的幅度削減政府開支和提高稅負，人們的可支配收入將大幅減少，國內生產總值將直線下滑。到時就不僅僅是財政緊縮帶來的直接影響，也將為本已萎縮的經濟帶來更多的不確定性。這對經濟的打擊會有多重，不難想象。”

　　歐債問題

　　米霍夫更為擔憂歐洲債務危機。“對于未來6年的預算等許多課題，我們需要27個國家達成一致才能成事，這是十分艱巨的工作；很多時，政治家都有自己的議程，而且不一定與國家的社會福利需要相一致。”

　　但是，如果歐盟的領導人能夠控制養老金和醫療等方面的開支，他相信歐盟z*終能恢復健康的財政。他說，這需要一些艱難的決策和改革：人們壽命越來越長。因此，工作生涯也應該延長。“壽命已延長到約90年，這引發了一個問題：應該在什么年齡退休？人們一般在23至24歲開始工作，到60歲退休，一些歐洲國家的退休年齡甚至更早......也就是說以40年的工作來維持90年的生活。這是不可能的！所以退休年齡應該提高；人們領取社會保障金和其他福利的起始年齡應該提高。這些改革可以在未來10年、15年或是20年期間內有序進行。誠然，這樣的改革將不受歡迎，而要說服人們相信現行制度不可持續也將困難重重，不過，我們別無選擇。＂

　　米霍夫對歐洲經濟增長緩慢也感到憂心。他認為歐洲有條件改善其經濟表現。“歐洲仍然是世界的領先地之一：歐洲可能是技能和人才z*集中的地區，也有很多創新力強、生產力高的優秀公司。歐洲有扎實的基礎，健康的企業架構，但遺憾的是，政府政策的失誤阻礙了它的發展。”

　　美國緩緩復蘇

　　至于美國，米霍夫發現近期的就業和工業生產數據令人鼓舞，他相信美國能夠繼續復蘇，甚至加速復蘇。但他斷言：“在2015年，甚至在更后的年份之前，美國的經濟增長無法回復到其潛力水平。”特大風暴“桑迪”的影響尚未全面消除；美國建筑業和房地產市場現狀仍令人憂心。但他認為，美國聯儲局正在“做他們該做的事--購買抵押貸款支持證券（MBS）”。

　　這一行動是美聯儲自2008年起實施的“量化寬松（QE）＂貨幣政策的一部分。但是，去年九月宣布的新一輪QE有效嗎？“第一輪QE基本上是信貸寬松政策。伯南克在z*近的一次講話中提到，第一輪和第二輪QE合計為美國經濟增長貢獻了約3％。s*輪QE著重于增加貨幣供應量，因為當時所有信貸渠道都被凍結，大家都在拼命找流動資金，銀行都擔心存戶會上門盤問‘我們的存款去了哪里？雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉了......你們銀行有多安全？’所以美聯儲向不同的融資渠道投放資金，打通它們，使它們維持有效運作。”

　　第二輪QE著重于透過購買美國國債來維持貨幣供應量，米霍夫并不很看好它的效用。“我更相信s*輪QE對經濟產生很大的助力；次輪QE的效用便較為難以評估，整體而言，它有產生效力，但效力已經達到極限。如今，球已經交到財政部門、政府和企業的手中。＂學者和美聯儲研究人員估計，兩輪QE合計將美國的國債收益率壓低了120到155個基點； 同時使美聯儲的資產負債表由9000億美元大幅擴張至約2.6萬億美元。