銅月評：加息利空落地 銅價走強

　　一、行情回顧

　　滬銅2205 合約本月成交量1452146，月初開盤價：

　　71000，月末價73329:，最高價；76890，最低價：70600，倉差74627，加權均價73063，漲幅+3.37，振幅8.87%。

　　二、消息面

　　1、據國家統計局，中國3 月官方制造業PMI、非制造業PMI 和綜合PMI 分別為49.5、48.4 和48.8，三大指數均降至臨界點以下，表明我國經濟總體景氣水平有所回落。

　　同時調查企業反映，隨著局部地區疫情得到有效控制，受抑制的產需將會逐步恢復，市場有望回暖。

　　2、智利圣地亞哥舉行的世界銅業大會上，國際咨詢機構英國商品研究所(CRU)分析師表示，到2030 年全球銅業需要花費逾1000 億美元建設銅礦，才有可能彌補市場上銅供應的巨大缺口。

　　3、需求端來看，據安泰科數據，我國電力用銅需求占比高達48.5%，電網投資對銅用量的拉動極為顯著。據國家能源局3 月21 日發布1-2 月份全國電力工業統計數據顯示，截至2 月底，電網工程完成投資313 億元，同比增長37.6%。

　　3、LME 銅庫存較往年同期均值減少近12 萬噸；上期所銅庫存也低于往年同期水平，且從3 月起持續回落；保稅區庫存在一季度雖然持續增加，但仍低于往年同期水平。

　　全球精煉銅供應緊張在一季度延續。考慮到全球庫存低水平、廢銅供應緊張、需求穩步回升等多重因素影響，二季度精煉銅供應緊張將進一步加劇。

　　4、部分大中城市進一步松綁地產政策，但目前月度和高頻經濟數據仍存在一定背離，和商品相關性較高的地產和基建仍未明顯發力，3 月至今，地產融資表現仍偏弱勢，房企信用債、ABS 發行同比顯著低迷，上中旬基建新發專項債發行差強人意。

　　5、美東時間周四(3 月31 日)，白宮發布了有關應對高油價問題的最新措施，其中最引人注目的是美國將在未來6 個月每天釋放100 萬桶戰略石油儲備，總釋放量可能高達1.8 億桶。截至3月25 日，美國擁有約5.68 億桶的原油儲備。

　　6、美聯儲主席鮑威爾的鷹派言論之后，又不斷有美聯儲其他官員表示，50 個基點的加息肯定會出現。同時他再次敦促美聯儲應該開始縮表。周二貨幣市場預計，到2022 年底，美聯儲將累計加息約190 個基點，有70%的可能性在5 月份加息50 個基點。不過這樣的情況也使得市場對于美國經濟軟著陸的信心大幅降低，長短端美債收益率倒掛風險不斷加大。

　　三、后市展望

　　俄烏局勢持續與疫情反復的綜合影響銅的物流運輸不暢，導致上下游供需兩弱的局面，但供應端受影響程度略大。短期若疫情影響延續，全球的低庫存與供應端難以恢復常態，支撐現貨升水持穩或走升。后期需關注中央對房地產以及基建給市場帶來的消費預期。預計銅價仍維持區間震蕩謹慎偏多思路為主。