市場分析：銅價下跌趨勢沒有結束

銅價在近期快速下跌后又迅速反彈，看漲的聲音重新充斥于市，但筆者認為一個品種的趨勢一旦形成是極難掉頭的，畢竟它是由基本面導致的，只要基本面沒有明顯改變，趨勢則終將延續，銅價近期雖有所反彈，但這只是趨勢過程中的一個技術性反彈而已，不代表趨勢已經結束。

一、宏觀分析

中國不斷提高準備金率及利率，貨幣政策收縮很明顯，凍結的資金越來越多，對整個經濟的影響會逐步體現出來，這是一個長期的影響。

在整個經濟收縮的前提下，我們可以重點關注對銅價具有重要影響的經濟數據：制造業的PMI。

根據對過往數據的統計分析，它與銅價的相關性較好。對PMI直觀分析，制造業正在進入一個收縮期，制造業的收縮將導致對銅的需求減少，中國是一個銅的消費大國，如果中國的銅消費減少則將導致銅價的進一步下跌。而中國的銅消費是否真的在下降，筆者將從以下幾個方面來驗證。

二、銅市基本面分析

第一，進口。

中國是一個銅消費大國，也是一個進口大國，對外依存度達到30%以上，銅進口量的多少則可以從一個方面反應對銅的需求狀況。綜合分析相關數據，今年1—4月份，除了廢銅進口量與前兩年持平外，精銅及銅精礦進口量均有明顯下降，這也顯示出中國對銅的需求量正在減少，從一個方面驗證了制造業的收縮。

第二，供需。

近幾個月來，銅的供需正從原來的緊張狀態進入一個相對過剩的狀態，這也將導致銅價受壓下跌。

第三，庫存。

庫存是供需z*終的反應，它的增減直接顯示著供需的變化，而倫銅庫存又是大家所關注的重點。目前，倫銅庫存整體仍處于增加狀態，庫存的增加顯示供需寬松情況正在持續，這也將對價格構成壓力。

三、美元分析

銅不僅是一種工業品，也成了一種融資工具，具有了一定的金融屬性，而銅價也越來越多的受到美元的影響。總體來看，美元與銅價一直保持著一種較強的負相關關系，因此判斷美元的走勢就成了一項重要的任務。

6月底美國第二輪寬松貨幣政策即將退出，市場也預期美國從此將進入加息時代，我們暫且不管加息時間如何，但加息是必然，現在美國利率已經是接近于零了，而且美國經濟也不比金融危機時更差，不管復蘇進展如何，但總歸是在好轉，那么加息就是確定的事情，只是時間問題而已。市場往往是有預期性和超前性的，尤其是大的投行更是會提前相當一段時間開始動作而不會等到一切明朗之后才開始行動，因此，美元就極有可能會提前上漲，我們從美元的非商業持倉上可以看到這一點：美元持倉在z*近兩個月來迅速增加，顯示正有大的資金在流入美元市場做多美元，美元一旦出現大幅上漲，將對銅價構成較大壓力。

四、技術分析

銅價在前期跌破大的盤整區之后，又受到前期頂部的支撐，而且根據經驗來看，對大的盤整區的突破往往會有回測的過程，這是一種技術上的反應，因此筆者認為銅價一旦回試完成將重新恢復原有的下跌趨勢。